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金融监管事关重大

  金融监管事关重大

  金融和金融监管两者都事关重大。最近的这次金融危机打乱了全球所有人的生活。失业率飙升;通过将损失社会化,政府对金融家的慷慨救助使得国家债务水平达到了令人担忧的高位。历史上的危机同样代价不菲,对穷人而言尤其如此。例如,20世纪70年代到2001年间发生的金融危机平均每次造成的财政损失占GDP的比重为13%;而且平均每三次危机,就有一次非常严重,造成的财政损失达20%以上。有几次金融危机——20世纪80年代的阿根廷危机和20世纪90年代的印度尼西亚危机——造成的损失达GDP的50%,而本次爱尔兰危机造成的损失现在看来已经高于这个水平。然而,这些数据掩盖了危机中发生在人类身上的悲剧:印度尼西亚在危机中的损失,其金额足以将该国的医疗和教育支出永久提高三倍!1996年之前,泰国、朝鲜和印度尼西亚的贫困率一度大幅下降,但是1997年金融危机后,贫困率飙升,需要很多年才能再次恢复到危机前的水平。在2001—2002年危机期间,阿根廷的贫困率上升幅度触目惊心:之前的中产阶级现在生活在贫民窟中,靠乞食度日。在本次危机中,美国的贫困率也经历了一定幅度的上升,长期失业十分罕见地成为了严重的社会问题。在爱尔兰,无家可归的流浪者和日益增加的移民正在书写爱尔兰历史上最为伤感的一页。

  但是,金融的重要性并非仅仅源于金融危机。17如果它们的成功不是部分地归因于发源于那里的金融革命的话,那么如何解释意大利北部的小城邦在14到16世纪竟发展成为文艺复兴的中心?抑或,如果不了解金融,荷兰这个弹丸小国如何能够抵御西班牙帝国的强大武力,并一跃成为世界级的帝国?同理,如果不考虑金融革命的影响,就很难完全解释英国如何成为世界霸主和工业革命的摇篮。18

  大量证据表明,金融可以影响一个经济体的长期增长率和经济机会的公平性。金融可以决定:哪些人可以经商发财,哪些人可以接受教育,哪些人可以实现自己的商业抱负。金融体系可以决定资本的流向:是流向那些拥有最好的商业头脑和企业家精神的人,还是流向那些积累了大量财富和具有丰富政治联系的人。研究表明,改善银行运营状况的金融政策可以在很大程度上帮助低收入群体,并缩小收入差距,加快整体经济增长。金融制度可以影响企业获得外部信贷后的资金配置效率。尽管诺贝尔经济学奖据说是唯一可以由持对立看法的学者分享的奖项,但是有大量的证据显示,金融系统的良好运行必定会带来有利的影响。19

  我们之所以在此强调金融积极的一面,因为从金融危机的破坏性影像中,有些人会错误地推断应该限制金融的发展,对金融机构和市场进行一系列简单然而严厉的管制。我们知道,当经营不善时,金融具有可怕的破坏力。但是,金融市场不是富人聚集在一起下注的赌场,金融机构也不是易于爆发危机的财富储存仓库。金融市场可以配置资本,监督资本使用情况,提供管理风险的机制。金融之所以事关重大,不仅仅是因为其可以促进增长和消除贫困,还因为金融具有巨大的影响力。正是金融对经济繁荣的重要性激励着我们研究金融监管的问题,提出改善监管体系的建议。

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