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序言

  序言

  2008年全球金融危机对世界经济构成了严重威胁。在资产价格跳水、投资者对大型金融机构灰心丧气之际,各国政府仓皇出手,勉力支撑一触即溃的金融系统。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)濒临破产时,美国政府接管了这两个资产规模达万亿美元之巨的庞然大物。美国等20余个工业化国家的政府认为危机期间向世界级的金融机构施以援手是必要的,接受援助的金融机构包括:美国国际集团(American International Group)、美国银行(Bank of America)、花旗集团(Citigroup)、高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JP Morgan)、瑞士联合银行集团(Union Banks of Switzerland)、北岩银行(Northern Rock)以及苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)。

  本轮全球危机远不是一场司空见惯的金融灾难那么简单:这是一场彻头彻尾的经济和社会浩劫,数百万的人口因之受到持续性和毁灭性的打击。2006至2007年间,美国的失业率约为4.5%。而在2010年,失业率较2006—2007年翻了一番还多,达到10%;到2011年年中,失业率仍然维持在9%的高位。欧洲国家的工人也未能免受冲击,失业率在2007年达到7.5%左右后继续上行,并在2011年达到了10%。在有些国家,青年的失业率更一度达到触目惊心的40%。在残缺不全的金融系统下,许多人丧失了就业机会。企业家拓展业务所需的银行信贷也于2008年枯竭殆尽。在欧洲,银行贷款净增额(新发放贷款减去本金已经偿还的现有贷款)下跌为零;而在美国,银行贷款净增额已跌至负值。

  政府需要数十年来消化金融危机造成的财政负担。政府对金融机构损失进行国有化操作时,经济不可避免地陷入了衰退,国债规模也随之飙升至惊人的水平。在美国,公众持有的联邦债务几乎翻了一番,占国内生产总值的比重由2001年的35%跃升至2011年的近70%。其他许多国家的财政状况也一落千丈。在西班牙,国债规模同样翻了一番,其占国民产出的比重由2007年的不足40%,上升至2011年的近80%;爱尔兰的债务负担更加沉重。这意味着,在未来几十年中,当代和未来的民众将不得不缴纳更多的税金,享受更少的社会服务。

  其他统计数据同样能够反映出全球危机带来的负面影响。当投资者对未来忧心忡忡时,他们通常会涌入黄金市场投资黄金;黄金价格在2002年还是400美元/盎司,到了2011年年中,已经涨至1500美元/盎司。主要信用评级机构下调了众多国家的主权债务评级,甚至在2011年还下调了美国政府的债务评级。2008年后,希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙等欧洲国家,以及加利福尼亚、伊利诺伊、密歇根和纽约等美国诸州的未偿还债务的保险成本大幅上升;在有些国家或地区,保险成本的升幅甚至达400%到500%。

  为确保金融系统坚如磐石,政府创设了一系列金融监管机构。而全球范围内大面积的金融崩塌却严重挫伤了民众对监管机构的信赖。无论是通过加强官方监督、制定健全的监管规则,抑或通过培育有效市场,主要的监管机构被赋予了如下的使命,即创造良好的金融生态,以促进资源有效配置、推动经济增长、保障经济机会的获取、减少系统风险发生(如本轮全球金融危机,许多人将持续受到冲击)的可能性。

  哪里出错了?是不是坏运气、政策失误和过于冒进的金融家三者的共同作用引致了全球金融系统的崩塌?抑或是实施金融政策的核心制度缺陷导致了一场又一场金融危机?如果是后者,我们是否已经矫正了那些缺陷?如果没有矫正,这些缺陷会否导致下一场规模更大的危机?

  本书将讨论金融守护人——主要的金融监管机构——在本轮全球金融危机爆发和发展过程中所发挥的协从和推动作用。在过去10—15年的酝酿期中,美联储、证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)、联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation)等美国的“守护人”都做了些什么?其他国家的监管者呢?英国金融服务管理局(Financial Services Authority)、爱尔兰金融监管局(Irish Financial Regulator)、冰岛金融监管局(Financial Supervisory Authority)、加拿大联邦金融机构监督办公室(the Office of the Superintendent of Financial Institutions),以及其他国家的金融监管机构是否鼓励或阻碍了与本轮危机密切相关的过度的风险承担?在本次以及之前的各次金融危机后,政府惯常的举动无非是施加更多的监管,引入更多的监管机构。鉴于金融危机的破坏性越来越大,难道不应该反思金融系统的基础——与金融监管相关的核心制度——是否牢靠?

  我们将在本书中评估主要金融监管机构在一次又一次危机中所发挥的作用,分析他们的行为,并提出改革金融监管的建议,从而引导他们为社会的大多数,而非仅仅为少数金融精英服务。

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